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客户关系措置（CRM）软件巨头Salesforce上个财季的营业收入和盈利均超预期两位数增长，但本财季的收入辅导疲软欧洲杯体育，体现了在充斥地缘政事风险和宏不雅经济不祥情的环境下，软件客户对云家具开销的严慎倾向。

投资者越来越惦念纯属的软件制造商会被基于东谈主工智能（AI）的新供应商杰出，因为瞻望AI将冲击Salesforce这类按用户对附近步调收费的公司，摄取他们的部单干作并减少企业客户的职工东谈主数。

投资者一直在关注，Salesforce在自动化和AI智能体方面插足巨资何时有报告。本次营收辅导娇傲，面对AI后发先至的竞争，Salesforce的AI家具还没能带往返报。

财报公布后，本周三本已收涨逾1.4%的Salesforce在好意思股盘后转跌，盘后跌幅曾进步6%。抑制周三收盘，Salesforce股价本年内累跌约23.2%，在蓝筹科技股中进展垫底。

好意思东时间9月3日周三，Salesforce公布抑制2025年7月31日的公司2026财年第二财季（下称二季度）财务数据，并提供第三财季（三季度）和全财年的功绩辅导。

1）主要财务数据：

营收：二季度营业收入102.4亿好意思元，同比增长约9.8%，公司辅导为101.1亿至101.6亿好意思元，LSEG分析师共鸣预期101.4亿好意思元，前一季度同比增长7.6%。

EPS：非GAAP口径下，稀释后二季度每股收益（EPS）为2.91好意思元，同比增长约13.7%，公司辅导为2.76至2.78好意思元，分析师预期2.78好意思元，前一季度同比增长5.7%。

营业利润率：二季度GAAP口径下营业利润率为22.8%，同比提高3.7个百分点，前一季度同比提高1.1个百分点；非GAAP口径下营业利润率为34.3%，同比提高0.6个百分点，前一季度同比提高0.2个百分点。

2）业务数据和财务地点：

订阅与营救：二季度营收96.9亿好意思元，同比增长约10.6%，前一季度同比增长8.3%。

CRPO：现时剩余践约义务（CRPO）现时剩余践约义务为294亿好意思元，同比增长11%，分析师预期291.5亿好意思元，前一季度同比增长12%。

3）功绩辅导：

营收：三季度营收辅导为102.4亿至102.9亿好意思元，同比增长8%至9%，分析预期102.9亿好意思元，全财年辅导为411亿至413亿好意思元，此前辅导至410亿至413亿好意思元，同比增长8.5%至9%。

EPS：三季度非GAAP口径下稀释后EPS为2.84至2.86好意思元，分析师预期2.85好意思元，全财年EPS为11.33至11.37好意思元，此前辅导为11.27至11.33好意思元。

营业利润率：全财年GAAP口径下营业利润率为21.2%，此前为21.6%，非GAAP口径下营业利润率为34.1%，此前为34.0%。

营收增速六个季度来初度接近两位数 EPS大超预期

财报娇傲，Salesforce二季度营收超预期加快增长，增速快要10%，这是最近六个季度内初度营收的增速接近两位数，之前邻接五个季度录得同比个位数增长。

二季度Salesforce的EPS盈利同比增长快要14%，增速为前一季度的两倍多，且高于公司资深辅导区间，较位于辅导区间高端的分析师预期高近4.7%。

算作递延收入和积压订单总数的重要财务地点CRPO订单二季度同比增长11%，诚然增速较前一季略为放缓，但还略高于分析师预期。

二季度数据云和AI业务年化平方性收入进步12亿好意思元，同比增长120%，粗略握平前一季增速，第一财季该业务的年化平方性收入冲突10亿好意思元。

Salseforce的CEO Marc Benioff点评功绩称，2026财年上半年在收入、利润率、现款流和CRPO方面均进展苍劲，公司有望在2026财年创下近150亿好意思元的运营现款流记载。

Benioff觉得，这些功绩体现了公司客户的告捷——举例辉瑞、万豪和好意思国陆军，他们正在转型为代理型企业，在这些企业中，东谈主类和AI智能体并肩斗殴，重塑责任进程，提高坐褥力，匡助客户取得告捷。

三季度营收辅导最高增9% 区间中值低于预期

诚然Salesforce二季度的营收增长带来惊喜，但功绩辅导娇傲，这种增长势头无法握续。

Salesforce瞻望，三季度营收最高增长9%，辅导区间的中值不及102.7亿好意思元，低于处在辅导区间高端的分析师预期水平102.9亿好意思元。这意味着，三季度增速将较二季度放缓。

Salesforce瞻望的本财年营收增速最高也惟一9%。公布第一财季财报时，Salesforce将年度营收辅导区间总体上调了快要1%至逾1.2%，本次公布财报时，并未连续上调整个区间，而是将区间的低端微幅上调1亿好意思元，升幅0.2%。

Salesforce的三季度ESP辅导区间中值安妥分析师预期，全财年EPS辅导区间被小幅上调。

Salesforce还瞻望，三季度GAAP口径下的CRPO增长将略为进步10%，安妥分析师预期。

Salesforce正资历自建立以来最严峻的增长挑战。从2006年到2022年，公司年收入增长率至少保握在24%，但这一趋势自2023年驱动逆转。2025财年营收仅增长8.7%，阛阓预期娇傲营收增长可能要到2029财年身手重返两位数。

这一增长轨迹反馈了软件公司从高速成弥远向纯属期的典型调度。以甲骨文为例，在资历弥远高增长后，该公司2006年至2023年的年化销售增长率为7.6%，同期通过股票回购将稀释股数减少48%，鼓励每股地点增长91%。Salesforce自2023财年驱动现款报告议论，于今已将稀释股数减少2.3%。

AI转型面对双重挑战

Salesforce正试图通过AI智能体技巧重振增长，但面对来自AI的双重阻拦。率先是AI编写代码的才略可能替代其部分功能和附近开采业务；其次，Salesforce是软件即干事（SaaS）的始祖，AI可能促使企业缩减职工边界，从而减少企业客户对SaaS传统交易格局“按席位收费”的需求。

Salesforce推出的Agentforce AI平台旨在将AI代理集成到客户关系措置软件中，这些代理系统大约使用AI说话模子通过浅陋领导完成复杂任务系列。联系词，阛阓摄取速率缓缓，新器具的潜在风险使企业在部署时愈加严慎。

更大的担忧在于，AI原生竞争敌手可能以云野心往时颠覆传统软件业的神气冲击现存云软件公司。异日的“AI原生”竞争者可能正在取得首轮融资，或尚未出现，但可能会像Salesforce二十年前那样出其不虞地挑战现存企业。

公布财报前，本周三稍早，Salesforce的CEO Benioff在一档播客节目中融会，上周，Salesforce削减了约4000个客户营救岗亭。该司成为又一家因AI影响而裁人的硅谷巨头。

分析师预期与阛阓豪情

近期分析师和洽反馈出阛阓严慎豪情。上周，花旗将Salesforce的地点价从295好意思元下调至275好意思元，督察中性评级，称配合股伴反馈娇傲，二季度的“需求前程令东谈主失望”，分析师暗意将恭候Agentforce更平方实施和交易化的更大宗据点。

好意思银将Salesforce的地点价从350好意思元下调至325好意思元，督察买入评级。与配合股伴的近期商量标明，第二季度交往行径"安妥"预期，瞻望第二季度营收和左券剩余践约义务(cRPO)将诀别达到101亿好意思元和192亿好意思元，基本安妥估值预期。

Oppenheimer将Salesforce的地点价从370好意思元下调至315好意思元，督察跑赢大盘评级。该机构接洽娇傲，Salesforce业务趋势疲软，除了下半年企业IT开销季节性好转外，短期催化剂有限。分析师觉得，第二季度财报可能不会催生对Salesforce的新不雅点。

Salesforce公布财报后欧洲杯体育，巴克莱分析师Raimo Lenschow指摘称，投资者必须关注SalesforceAI智能体平台Agentforce 的定性数据，并恭候该司下个月举行的年度科技大会Dreamforce 教授他们的柔软。

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